京东是中国最大的自营式电商企业，20xx年第一季度在中国自营式B2C电商市场的占有率为56.3%。那么你知道京东招股意向书是怎样的吗?小编为大家整理了一些京东招股意向书，欢迎参阅。
京东IPO招股书的几个关键数据
中国春节除夕，京东商城递交IPO招股书，计划赴美上市，最高融资15亿美元。上市地点将在纳斯达克和纽交所之间选择，股票代码未定。美林和UBS为其承销商。
京东招股书显示，其20xx年、20xx年净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元。
20xx年前三季度，京东商城净营收为492.16亿元，较上年度同期的288.07亿元上涨70%。前三季度，京东商城已实现盈利6000万元，去年同期为亏损14.24亿元。
京东的招股说明书显示，截至20xx年9月31日，京东一共有3580万活跃用户，快递员数量达到1.8万，有34个城市设有仓储中心，在460个城市有1453个快递站，订单总量达到2.117亿。另外，截至20xx年12月31日，京东商城SKU数量达到2570万。
去年12月，京东预计全年销售额将首次突破人民币1000亿元(约合165.1亿美元)。
京东周四向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO申请文件，计划最多在美国融资15亿美元。
京东没有披露计划发行多少美国存托证券(ADRs)，也没有披露预计的价格。美银美林和瑞银证券将担任京东IPO的主承销商。
京东IPO招股书细节：压缩费用率已无空间
来源： 虎嗅 赵楠100
美国“读书”归来的刘强东，不到一个月，便递交了京东的IPO申请。而京东也或将成为20xx年首个赴美上市的中国公司。
据招股书披露，京东20xx年、20xx年的净营收分别为211.3亿元、413.8亿元，净亏损分别为12.84亿元、17.29亿元。20xx年前三季度，京东净营收为492.16亿元，较上年度同期的288.07亿元增长70%;净营收为6000万元，而上年同期为净亏损14.24亿元。
从表面上看，京东已经在20xx年前三季度完成了扭亏。但如果刨去利息收入和财政补贴，京东在上述期间依然亏损。财报显示，20xx年前三季度，京东营业亏损3.16亿元，而利息的净收入为2.15亿元，而来自财政补贴等其他方面的收入为1.64亿元。
不过，从趋势来看，京东的亏损已在收窄。这一方面来自于京东在20xx年对成本进行的控制，另一方面来自于京东在毛利率上的显著提升。
一、成本控制
财报显示，从20xx年到20xx年，京东的费用率从8.32%提升到13.13%;而20xx年前三季度，京东的费用率已缩减至10.4%。
怎么把费用率缩减的?从过去几年的运营开支来看，20xx年，京东在物流配送、市场费用两个投入比重较大的环节，均予以很大程度上的控制。而技术、人员投入上也有控制，但这两类所占比例较小，
对结果造成的影响不大。
在物流费用方面，20xx年、20xx年和20xx年，京东投入的增长率分别为2.3倍、2.17倍、1.02倍;而20xx年前三季度，相比20xx年前三季度，京东在该项业务的投入增长率仅为30.9%(远低于京东70%的收入增长率)。
在市场费用方面，20xx年、20xx年和20xx年，京东在该项业务的增长率分别为3.65倍、1.25倍、1.29倍;而20xx年前三季度，相比20xx年前三季度，京东的投入增长率仅为18%(远低于京东70%的收入增长率)。
二、费用率的压缩空间已现瓶颈
但一个问题是，京东再进一步缩减费用率的空间已经有限。 20xx年到20xx年，京东物流费用率依次为4.9%、5.6%、7.2%、
7.4%;20xx年前三季度，该占比降为5.8%。而横向对比，苏宁的该项费用率为5.32%，亚马逊的该项费用率也为11.9%(财报对应的英文单词都是“Fulfillment”，因此不存在概念偏差)。
20xx年到20xx年，京东市场投放费用率依次为1.5%、2.3%、2、3%、2.7%;20xx年前三季度，该占比降为2.2%。而苏宁为1.6%，亚马逊为4.1%。
从上看出，京东在物流仓储费用率上，已经没有多少压缩空间;而在市场投放上，京东的费用率远小于亚马逊，只比苏宁多出0.6个百分点。而往后京东与阿里、腾讯电商、苏宁在开放平台的生态争夺战中的叫喊不会减少，持续加力打广告是必须的。
此外，京东在技术上的投入也会增长。这一方面是京东在生态领域布局的必须建设品，如云端、服务器、支付等;另一方面是移动领域各种产品的投入加力。而目前，京东的技术费用率仅为1.4%。而亚马逊为10.1%，连苏宁也有3.4%。
当然，京东还可以优化的是高达17%的退换货率。这项数据是怎么计算的呢?据招股书，20xx年前三季度，京东整体的GMV(年度交易总额)是864亿元，但Net GMV(实际过账的GMV)是717亿元，这中间流失的比例高达17%。
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三、毛利率提升到13%以上才具有持续盈利能力
也就是说，京东的费用率控制在当前10.4%已实属不易，而要在未来继续保持扭亏，只能想方设法提升毛利率，至少让毛利率提升至13%以上，才能有足够空间覆盖成本。
事实上，京东也在提升毛利率上展开浑身解数。财报显示，20xx年，京东的毛利率已从5.5%提升至8.4%;而在20xx年前三季度，京
东的毛利率更是达到了9.76%。
京东在毛利率上的提升，一方面来自直营业务，尤其是3C、电器品类的优势逐步增大(京东82%的收入来自于3C、电器类)，所带来的议价能力提升，造成的直接毛利率提升;以及账期延长所获得的利息增多;以及沉淀资金增多所带来的互联网金融类营收。另一方面来自于开放平台业务的增长，以及相关业务租赁等收入。
据艾瑞数据显示，20xx年第一季度，京东占国内B2C电商市场份额的17.5%，位居第二;天猫占51.3%，位居第一。而三到五名的腾讯(6.8%)、苏宁(4.5%)、当当(2.6%)三家电商的市场份额总和，也不及京东。
市场份额的提升，让京东的应付账款周转天数得以延长。据招股书显示，20xx年、20xx年和20xx0xx年前三季度，京东直营业务的应付账款周转天数依次为35.3天、42.1天和43.1天。而京东的库存周转对应依次为34.6天、35.7天和34.2天。这说明，京东在库存周转效率提升的前提下，延长了应付账款的账期。
(此图为京东直营业务的应付账款周转天数。京东第三方开放平
台的应付账款周转天数未披露，但开放平台业务占比较小，故对整体影响不大)
(此图为库存周转天数)
而账期的延长为京东提供了较大的存储利息和沉淀资金。从20xx年前三季度的财务来看，京东现金流为88.12亿元，应付账款却为106.78亿元，期间产生的利息收益就高达2.15亿元。
此外，这笔资金还能用于互联网金融的资产证券化，循环利用，扩大收益率。而一旦京东互联网金融的规模化开展，未来也将为京东整体新增2%以内的毛利率(估算模型是：放贷总额小于京东总的应付账款，虽然放贷方是银行，但银行出于风险考虑也不会按照高于应付账款的额度来放贷，再考虑到与银行、担保公司的分账，京东能分到约2%的收益率)。
其次，是开放平台业务。20xx年到20xx年前三季度，京东开放平台业务的销售额(非开放平台业务净收入)分别占京东总成交额(GMV)的8.87%、22.65%和23.26%(20xx年到20xx年前三季度，开放平台业务销售额分别为29亿元、166亿元、201亿元;20xx年到20xx年前三季度，京东GMV分别为327亿元、733亿元、864亿元)。
而京东也在有意提升开放平台业务的佣金收入，20xx年前三季度，京东将佣金比例从20xx年的0.81%提升至2.32%。(算法：开放平台收入除以开放平台GMV，这两项数据招股书有披露)，而对比国
从招股书看京东核心竞争力：自营电商绝对领先
国内的电子商务巨头京东商城出人意料的在大年三十晚间向美国证券交易所递交了上市申请。对于很多人来说，京东这上市时点选的是要在新年一开始就督促大家认真学习的节奏啊，因为围绕这家公司一直以来有着太多的传闻和谣言，我相信有不少人也和我一样十分好奇它到底是个什么情况，所以大年三十挑灯夜读招股说明书错过红包无数。
关于这个时点的选择我们已经看到了太多猜测，不乏很多阴谋的论调。这个时点虽然出乎意料之外但却也在情理之中。从资本市场的情况来看，投资者对中概股的接受程度正在复苏，前面已有去哪儿、汽车之家、58同城上市探路，电商业内的几只股票国内的唯品会、美国的Zulily以及亚马逊都有很好的表现，估值处于高位，因此现在可能是一个相对较好的窗口期。此外，从财务报表来看目前京东并不缺钱，现金流非常健康，但是刘强东在年初为京东制定的新战略方向如O2O、互联网金融、移动互联网和大数据等无疑都需要大量的资金，此外京东的物流建设也还处于投入期，选择现在融资也是为了更长远的战略考量。
相比为什么选择这个时点递交上市申请我更关心这是一家什么样的公司。我在前面的文章用财务数据解读了唯品会与TJX、阿里巴巴，本文我用同样的套路来解读一下京东，并根据需要选取了亚马逊、阿里巴巴以及苏宁与京东进行对比，以方便大家全面认识京东商城的财务状况以及核心竞争力。至于京东有多少仓库、配送站、东哥又持有多少股份能不能成为首富等媒体更关心的问题我就不在文中解读了，大家可以参见相关报道。
首先我们来看营收增长的情况
图1列出了京东商城近几年的营收、毛利以及净利润的状况，我们可以看出京东这几年的增速惊人。20xx年至20xx年增速分别达到了194.04%、146.17%和95.85%，20xx年是京东的“修养生息”之年，在内部进行大量结构和管理调整的同时依然保持了比较高的营收增长，20xx年前九个月净营收为492.16亿元，同比增速达到70.85%。
在营业收入高速增长的同时，京东商城的毛利润以更高的速度增长。20xx至20xx三年间增速分别达到了195.71%、178.26%和202.34%。20xx年前九个月毛利润的同比增速依然高达105.78%。得益于毛利的不断增长和成本的优化控制，京东商城在去年的前九个月实现了盈利，大致在6000多万元，而在之前的20xx年和20xx年京东商城则是大幅的亏损。
为了大家便于理解，此处我们做两个对比。首先是京东营收的增速和网购市场整体增速的对比，如图2。随着网购市场的规模越来越大，虽然京东和网购市场的整体增速都在放缓，但是京东的增速还是远高于全行业，这是比较难得的。
然后我们再将京东的营收增速与行业内几家主要的竞争对手进行对比，如表1。京东的营收增速在以下四家电商公司中也是比较高的。
然后我提醒大家关注京东商城利润表中来自于服务项目的收入。之前写过一篇文章《电商平台的零售之道：零售赚钱养家，其他貌美如花》对亚马逊的零售之道有过论述，大家都知道零售其实是非常苦的一门生意，毛利微薄，但是基于大的零售平台却可以有很多衍生业务，例如亚马逊的云计算、广告等，此道理同样适用于京东。亚马逊的超高估值很大程度上得益于其服务收入的快速增长，对于京东来说支撑未来估值一个非常关键的因素也是来自于服务收入的增长。在招股说明书中我们也确实看到京东商城来自于服务部分的收入增长迅速(如图3)，此处京东的服务收入应该是包含第三方平台的佣金收入、广告以及技术服务等。
最后虽然财务报表显示京东商城20xx年前九个月实现盈利6000万人民币，但是其主营业务并未盈利，即运营利润仍然为负数，不过亏损的敞口正在大幅缩小(见图4)。去年前九个月来自于利息等其他方面的收入很好地填上了运营利润的亏空，也说明京东作为一个电商平台的规模效益开始显现。
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